年会论文专场综述：宏观经济学（3）

本次年会的宏观经济学讨论专场于2014年12月13日下午15：30-17：00在北京大学汇丰商学院进行。本次参会的学者有上海交通大学的许志伟教授、济南大学的汉桂民教授和西南财经大学的万晓丽教授。这三位学者不仅对公众预期与房价、房价与消费以及金融信息粘性领域分别进行了汇报，还各自担任了他人论文的点评人。本次专场的主持人是南京财经大学的周绍东教授。

第一个报告的是来自上海交通大学的许志伟教授，他此次参会的论文题目是《公众预期对房价及宏观经济的动态影响研究》。在研究中，他利用消费者预期指数识别公众的房价预期。研究结论是：1.基于SVECM的定量分析表明，房价上涨预期会推动房价显著上升，并导致产出上升、通胀下降。2.基于扩展模型的传导机制分析表明：房价上涨预期，在供给层面，使得房产行业信贷扩张、投资增加，并导致产出上升；在需求层面，显著增加预防性储蓄动机，并导致消费减少、通胀下降。他还指出该文的意义在于为理解中国房价与宏观经济波动的非基本面驱动因素提供了新的实证依据。

济南大学汉桂民对此做出了评论。首先，他认为该文的回归中没有体现出信贷通过影子银行得以扩张以带来资金更多进入房地产领域的这件事。其次，他建议在分析理性预期时用DSGE模型。

第二个报告的是来自西南财经大学的万晓莉教授。她此次参会的论文题目是《房价预期、房屋资产与中国居民消费——基于总体和调研数据的证据》。她指出：这篇文章对我国房价波动、房屋资产与居民消费的关系进行了细致的研究。研究的结论：房屋价值水平能显著的正向影响消费水平，但量级非常小，即仅存在轻微的“资产效应”。而房价的变化,无论是预期到的还是未预期到的,均不对消费产生显著影响,即住房在我国并不存在“财富效应”。收入才是影响消费的核心因素。同时，我国居民的“房产投资”偏好和“刚需”在一定程度上制约了消费水平。此外她进一步提出该文在政策上的含义：房价上涨并不能刺激我国消费，进一步发展房地产金融、打破我国居民基于“政府依靠房地产拉动经济”政策预期下的房产投资冲动、拓宽居民投资渠道对于促进我国居民消费有重要意义。

上海交通大学的许志伟教授对此做出了评价。他提出了一个问题：是否可以从这个回归中识别出纯粹的对房价的预期。

第三个报告的是来自济南大学的汉桂民教授。他此次参会的论文题目是《融入金融信息粘性的DSGE模型——基于中国数据的模拟》。本文借鉴BGG 模型中金融加速器的思想, 利用较新的粘性信息理论，建立了一个新的模型，即金融粘性信息一般均衡模型。他指出：金融信息粘性是加速器，当存在技术冲击时,信息粘性的存在使各主要经济变量的波动性变大，更加贴近现实。没有金融信息粘性时，央行可以考虑将资产价格纳入到货币政策中来,以控制通货膨胀。但是存在金融信息粘性时，央行必须采取更加紧缩的的货币政策，否则可能会导致经济过热，进入高通胀。

西南财经大学的万晓莉对此做出了评论。她认为应该更好体现以下的渠道：金融信息粘性使得利率产生实际效应，进一步扩大指数的投资。