第七届中国经济学年会论文专场综述：宏观经济学Ⅱ

　　第七届中国经济学年会分会场讨论专题——宏观经济学II于2007年12月16日上午10:10－12:00在北京大学深圳商学院c栋303举行。河南财经学院的周雄飞主持本场讨论。浙江大学经济学院的王义中、华中科技大学经济学院的郭涛、北京大学中国经济研究中心的李宾、复旦大学中国经济研究中心的方红生先后做了报告。对报告的评论人是深圳大学经济学院的赵登峰、徐进。

　　第一篇论文 《中国经济会重蹈日本覆辙吗？——基于汇率升值视角》

　　报告人：王义中

　　日本在1985年广场协议后实施了降低利率、增加货币供给的扩张性政策措施，但却导致了80年代后期的泡沫经济。当前中国也面临人民币升值压力，却在采取提高利率、紧缩货币供给的政策措施。两者的目标都是减轻本币比美元的升值压力，即都在盯住实际汇率，那么相对于日本的扩张性盯住，中国的紧缩性盯住是否能起作用，中国是否会重蹈日本的覆辙呢？作者通过VAR经验分析发现，短期内，提高利率紧缩经济不仅可以实现被动式升值，而且能有效控制通货膨胀率；人民币汇率升值和利率提高都能减低通胀率，且前者的效果甚于后者；紧缩性盯住并不一定会带来经济衰退，为避免流动陷阱，紧缩性盯住优于日本式的扩张性盯住。文章最终认为中国经济不会重蹈日本覆辙，对紧缩性盯住持肯定性的判断，也提出了自己的政策建议。

　　评论人：赵登峰

　　通货膨胀与人民币汇率，是中国当前的热点问题。借鉴国外的历史经验，来对中国今天的政策选择做出判断，是很有意义的。作者从两个盯住（紧缩性盯住、扩张性盯住）、两种方式（被动式、主动式）来观察分析，是其新颖之处。比较赞同作者的看法，因为主动式升值将强化升值预期，这会恶化措施的效果；而且，没人知道人民币升值升到什么水平是正确的，缓慢升值既有助于减轻对经济的影响，又可尝试着判断升值到什么程度合适。在实证工作的具体细节上，比如实际汇率的计算方法、指标选取，评论人提出了建设性的意见。

　　对此文的讨论主要在日本经验对中国的启示上。

　　第二篇论文 《中国利率期限结构的货币政策含义》

　　报告人：郭涛

　　在利率市场化经济中，利率期限结构蕴含了未来利率变化、通货膨胀和经济增长的信息，可为央行采取前瞻性的政策措施提供参考。那么，利率期限结构在我国是否可为央行货币政策提供有用信息呢？此文使用Nelson-Siegel模型、上交所2004年至2006年725个交易日的国债交易数据，连续地拟合了我国利率期限结构曲线。研究发现，Nelson-Siegel模型适合于我国的国债利率期限结构，利率期限结构所隐含的信息可用于预测未来利率和通货膨胀，长短期利率差较好地反映了货币政策状态，当前流动性过剩较严重的问题须综合运用准备金率、央行票据等多种工具来缓解。在政策建议上，作者认为央行应实行适度从紧的货币政策、缓慢提高基准利率、加快推进利率市场化改革。

　　评论人：赵登峰

　　此文用一个计量模型和非常特殊的数据，来尝试从利率期限结构里揭示出经济运行中的一些重要信息，这对研究当前通货膨胀的热点问题是有意义的。不过，文中有的地方还需写得更清楚一点，比如模型所隐含的前提假设是什么，结论判断、政策建议与模型假设之间得关系怎么样，为什么要选择使用国债利率而不是其它得利率。

　　第三篇论文 《Housing in a Neoclassical Growth Model》
　
　　报告人：李宾

　　房产已是财富的一种主要形式。美国的经验证据表明，房产存量价值与私人部门生产资本的存量价值相当。为了解释房产存量价值对GDP、消费为常数的经验证据，以及找出影响房价的基本面因素，作者使用了一个两部门的新古典增长模型。分析表明，房价的长期趋势（即平衡增长路径）仅由供给面决定，与需求面无关；而在短期，实际房价增长率与实际利率之间呈反向运动关系。在模型加入以完全竞争方式参与经济运行的外生增长的土地后，结论判断没有定性的变化。

　　对此文的讨论侧重于模型分析的技术层面和政策涵义上。

　　第四篇论文 《价格水平决定的财政理论：一个经验研究文献综述》

　　报告人：方红生

　　基于价格水平决定的财政理论（FTPL）的经验研究文献，作者梳理出两种定义途径：基于政府现值预算约束的定义和基于Leeper（1991，1993）动态一般均衡框架为基础的定义。传统上难以对FTPL进行实证检验的原因在于，基于政府现值预算约束的视角严重受到识别问题的困扰。而建立在一般均衡框架下的检验思路（如政策搭配的视角、局部制度模拟的视角和制度转换的视角）则开辟了一条崭新的道路。在对后三个视角展开对比分析后，作者判断，在目前看来，局部制度模拟的视角是最优的一种检验策略。
　　
　　评论人：徐进

　　不同领域的人，对财政理论的观察视角是不一样的。搞财政的人会觉得，价格水平在很大程度上由财政来决定，这在中国80年代是很典型的，那么价格放开后经济会怎么样，这样的问题使得跟踪观察价格水平一段时间，是有意义的。不过，从经济学角度看，理论也需有一定的实践意义。这篇论文在理论综述上做得很多，在实践意义上则不那么明显。