香港文汇报：瑞信、高盛对来年投资环境同趋审慎

　　对于明年的投资环境，瑞士信贷董事总经理及中国研究部主管陈昌华和高盛全球投资研究部中国首席策略师邓体顺不约而同表示审慎，他们均关注通胀问题。陈昌华认为，明年港股将持续波动，其波幅甚至有可能较今年更大。　　

　　陈昌华昨日出席「第七届中国经济学年会香港会场暨闭幕式」时表示，过去5年全球股市处在经济高增长、低通胀的大牛市之中，但现在的情况则有所改变，中国的通胀是10年最高，欧洲通胀是6年新高，而美国通胀是3年最高，从经济周期来看，这意味着过去5年高增长、低通胀的好日子，可能已经到了尽头。　　

　　陈昌华续称，内地证券商预计明年A股公司的盈利增长达30%，明年预测的市盈率33倍，A股的估值属于偏高，而港股方面，已经历5年牛市，现时H股的市盈率达20倍，相对亚洲总体市盈率15倍，也属偏高。他续称，当前全球金融政策不断转变，增加股市的不稳定性，相信明年港股将持续波动，其波幅甚至有可能较今年更大。　　　　

　　邓体顺亦表示，明年全球经济所面对的不明朗因素甚多，从经济周期来讲明年是难以琢磨的。他续称，当前香港已经历了连续5年的牛市，这在过去的股市周期是少见的，而今年港股的市盈率曾超过20倍，而港股市盈率超过20倍仅在1997年和2000年股灾时出现过。另外，当前港股窝轮成交量占股市成交量的比重高逾20%，以及港股高的换手率也是令人担忧的。他预计明年港股将会调整，但长期则看好。