第十八届中国经济学年会的金融学（八）专场于2018年12月9日上午在中山大学岭南学院叶葆定堂102教室进行。来自浙江大学的杨芊芊、中南财经政法大学的刘贝贝和同样来自中南财经政法大学的裴昌帅分别就主观预期寿命与家庭资产选择、合格的境外机构投资者与上市公司盈余管理以及经济政策不稳定性与公司分红行为这几个主题作了精彩报告。本场讨论会的主持人是来自中南财经政法大学的裴昌帅，评论人是来自浙江大学的杨芊芊和来自中南财经政法大学的裴昌帅和刘贝贝。
第一位报告人是来自浙江大学的杨芊芊，其报告的题目为《主观预期寿命与家庭资产配置的影响——基于CHARLS数据的经验分析》。在人口老龄化问题的突出和中国的人均预期寿命表现出明显的增长趋势的背景下，报告希望在国内研究尚不丰富的情况下，研究主观预期寿命与家庭资产配置的关系。
报告基于中国健康与养老追踪调查的数据，并通过实证研究，得出以下结论:首先，中老年居民的主观预期寿命是理性的。其次，中老年居民的主观生存概率每增加10%，家庭持有政府债券的概率上升0.26%；持有风险资产的概率上升0.24%，家庭金融资产中政府债券占比上升0.52%，风险资产占比上升0.48%。其中，主观预期寿命的增长显著提升了家庭持有政府债券和风险资产的可能性，并增加家庭在相应资产上的配置。而遗赠动机的存在会弱化主观预期寿命增长对家庭持有相应资产以及配置比例的正向影响。
与会人随后对国内外预期寿命研究的差异展开了讨论，评论人裴昌帅还就中国养老传统和住宅这一资产对题目提出了自己的看法。
第二位报告人是来自中南财经政法大学的刘贝贝，其报告的题目是《它山之石：QFII与上市公司盈余管理》。报告首先讨论了QFII的重要性、对中国的意义，随之着重讨论了盈余管理。报告通过使用Heckman样本选择模型、PSM-DID、安慰剂检验、工具变量法和反向因果识别等来缓解文中的内生性后，发现QFII持股与公司应计盈余管理的因果关系仍成立。
报告最终得出的主要结论有以下几点：首先，QFII持股显著降低公司的应计盈余管理，但对公司真实的盈余管理的影响不明显，可能是因为真实盈余管理会隐藏性较好，很难被外部识别出。其次，QFII持股可以通过积极的监督作用、提高管理层的预测准确性和吸引更多的分析师跟踪来降低公司的应计盈余管理。同时，报告还基此提出了几点政策建议。
与会人就因果识别分析的位置提出了建议，并对换手率这一工具变量与投资者情绪的关系进行了讨论。同时，与会人还建议报告中可以在QFII国外与国内研究、影响机制上显著的区别上进行完善。
第三位报告人为同样来自中南财经政法大学的裴昌帅，其报告的题目为《经济政策不稳定性与公司分红行为》。报告基于先前对政策的不确定性与中国企业的影响的研究，和半强制分红政策与我国上市公司的分红行为关系的研究，希望研究经济政策不确定性是否总体上抑制了上市公司的分红行为，同时这种抑制效应是否在半强制分红监管政策时期会发生变化，而如果发生变化，那么变化后的效应在哪一类公司中更加显著。
通过分析研究，报告中得出了这样的结果：经济政策不确定性对上市公司分红行为具有抑制效应，但是将股利分配与再融资资格挂钩的半强制分红政策会改变这一效应，变为促进效应，但并不是缓解代理问题的正常之举，存在“迎合监管”之嫌。
随后，与会人对报告中没有考虑年度的影响提出了自己的建议，并就报告中的度量方式进行了激烈的讨论，对樊纲指数有所质疑。同时，评论人杨芊芊也建议报告人在分组比较中对差异性检验进行完善。
撰文 / 摄影
中山大学 曾涵茹
