第二十届中国经济学年会的金融学专场（一）于2020年12月5日下午在北大汇丰商学院313教室举行。报告会由段忠东主持。
第一位报告人是来自厦门理工学院的段忠东教授，报告论文为《住房风险与家庭资产配置──基于Heckman样本选择模型的实证研究》。段忠东教授运用Heckman样本选择模型检验了中国城市家庭的住房风险与资产配置之间的关系。研究发现：（1）住房风险的升高降低了家庭参与风险资本市场的概率与风险资产持有的比重；（2）住房风险对股票市场参与的挤出效应在不同住房状况、不同户主年龄和不同家庭净财富之间存在异质性；（3）净财富与收入是提高家庭风险资产投资的重要因素，但这种提升效果随着净财富、收入的增加而递减，提高户主教育程度能够有效提升风险资本市场的参与率；（4）与男性户主与未婚家庭相比，女性户主家庭和已婚家庭的风险资本市场参与率更高。
段忠东
段忠东教授给出政策启示：（1）坚持“房住不炒”定位，有助于引导居民风险资产的合理配置，促进资本市场稳定发展，有助于实现双循环互相促进的新发展格局;（2）稳步提高家庭收入水平和财富积累水平，尤其是提高年轻家庭和老年家庭的收入水平和财富积累水平，有助于提升家庭参与风险资本市场的意愿，也有助于家庭提高风险资产持有比重;（3）完善社会保障体系并提高社会保障水平有助于降低人们的风险厌恶程度，提升家庭对风险资本市场的参与意愿，这也必然有助于资本市场的稳定繁荣发展。
评论人梁斌教授提出以下疑问：衡量住房风险的方式是什么？三四线的房产有价无市，具有较高的流动性风险，可否用历史波动率来衡量房产的价值变动？段忠东教授解答：在控制净财富的同时，研究采用了住房资产占净财富的比重来衡量住房风险；以历史波动率衡量需要面板数据，而论文中采用的是截面数据。此外，两位学者也就当前“房住不炒”的政策环境探讨了未来研究方向。
第二位报告人是来自内蒙古大学的梁斌教授，报告论文为《子女性别与家庭金融资产选择》。梁斌教授综合父母的“怜子效应”与子女的“反哺效应”对“代际支持”进行了考量，并采用中国家庭金融调查（CHFS）数据及中国时间利用调查（CTUS）数据，对家庭金融资产的选择与子女性别的关系进行了研究，最终得到以下结论：（1）拥有男孩的家庭会通过“为儿买房”机制增加家庭储蓄率、减少风险投资，这与传宗接代等“男孩偏好”的传统文化息息相关，家庭为了给男孩买房，增强其在婚姻市场中的竞争力不得不进行高储蓄，并减少风险资产投资；（2）女儿对父母提供的经济支持、生活照料和情感支持等代际支持相对更多，不但给了父母更多经济上的安全感，对父母付出的照料和陪伴时间也更多，因而拥有女儿的家庭，参与养老与医疗保险的概率相对更低。
梁斌
评论人段忠东教授认为这篇论文中，对于机制检验及异质性检验的分析非常细致、令人信服。同时他提出一个疑问：子女性别为外生变量的假设在某些特殊地区是否合理？梁斌老师对此做出了解答：文章采用了工具变量，同时使用人为选择性较低的一胎子女作为研究变量，力图控制内生性问题。岳鹏鹏老师则认为样本具有交互性问题，并对子女照料时间与此项研究的相关性提出了质疑。两位老师对此进行了详细讨论。
撰稿、摄影：曹文亚（北京大学汇丰商学院）
