好消息！NAFE第四次扩招！
两年来，NAFE一直在金融学领域进行不懈的探索，并逐渐壮大。应广大学界与业界朋友的要求，NAFE将进行新一轮扩招。附件是NAFE的详细介绍，欢迎所有热爱金融学，并有志于金融探索的朋友加入我们的队伍。过去，NAFE的主要活动为定期的学术报告与组员组队协作进行金融课题研究，为方便广大非北京朋友的参与，今后NAFE还将加强网上论坛与网络会议，打造全新的金融学术研究交流平台。为了更有效地展开，请有意加盟NAFE的朋友到http://www.sinofin.com.cn/nafe/reg/login.htm填写注册信息，已经加入NAFE的朋友，也请在相同的链接进行网上注册登记http://www.sinofin.com.cn/nafe/reg/login.htm。您会在提交注册单后收到电子邮件确认函。
NAFE组委会拟定于7月20日左右举行扩招大会暨扩招后的第一次学术报告会，具体时间地点以及报告内容待定，我们将通过电子邮件通知已注册的朋友，并在北京大学CCER主页、色诺芬信息服务公司主页、专业金融论坛和著名高校BBS发出通知，敬请留意。如有疑问，请联系nafe@sinofin.net。
附件：
NAFE介绍
NAFE (Nature Association of Financial Engineering) 成立于2001年4月，最初的成员包括北京大学，清华大学，中国科学院，中国工商银行，北京航天航空大学等高校研究生和业界人士。两年过去了，NAFE涌现出了许多非常优秀的研究人员和投资精英，其成员已经遍及世界各个大学，商业银行，基金管理公司，投资银行，咨询公司，金融信息服务公司等。NAFE当年开创的“探索自然，创造金融”（NAFE创始人之一江赛春语，现就职于国内某著名投资银行）一直成为NAFE前进的动力。由NAFE发展而成的色诺芬信息服务公司，更是将为中国证券市场创造透明信息和投资标准作为自己的使命。
NAFE文化：
五个跨越：
跨越职业的分割；
跨越专业的分割；
跨越学校的分割；
跨越性别的分割；
跨越年龄的分割；
五个结合：
结合学界与业界；
结合研究与现实；
结合理论与实证；
结合外国与中国；
结合问题与技术；
NAFE组员特征：
探索的热情；
合作的态度；
坚持的品质；
创新的精神；
踏实的学风；
NAFE的研究重点和策略：
NAFE的长远目标是成为世界一流的金融学研究中心。本期NAFE的研究重点在于但不限于以下领域：
实证公司金融研究
实证公司金融在过去30年的发展引人注目（Fama, Fisher, Jensen, Roll, 1969）。公司实证金融基本方法是“事件研究”的方法。（FFJR,1969; Brown & Warner,1980; Prabhala,1997; Lyon,Barbar & Tsai, 1999; Campbell, Lo & Mackinlay, 1997）。西方的研究主要集中在以下方面：风险资本和IPOs； 公司分红，股票回购，股份拆细对股票价格影响；公司投资决策对二级市场价格的影响；控股权的价格贴水；公司的激励机制和所有权问题；公司的资产结构决定机制；公司证券发行时的时机和类型选择；金融中介对公司融资的影响；破产和清算。（Brennan,1999）
NAFE研究重点包括：
1.治理结构在中国真的影响上市公司价值吗？如果影响，是通过什么途径实现的？
2.不同最终控制人的上市公司在业绩和市场表现方面真的存在差异吗？
3.公司决策机制是如何决定公司价值的？
4.投资者如何评价公司的分红配股和投资决策等行为？
5.如何评价上市公司信息公开的透明程度？
实证会计学
这是一个非常吸引人的研究领域，特别是近来连续的上市公司财务作假案使我们充分认识到现行会计准则的巨大漏洞。（Healy & Wahlen,1998）目前这一新兴领域的研究重点集中在“利润操纵”上，它试图在现有的会计框架下发现利润操纵的痕迹。与传统的财务比例分析不同，实证会计学更多的借助了金融学的基本假设和更先进的方法来研究公司财务作假的频率和范围，财务作假的动机，财务作假最容易涉及到的会计科目等等（Dechow, Sloan & Sweeney, 1986; Thomas & Xiao-Jun Zhang, 2000; Jones,1991; DeAngelo,1988）。
NAFE研究重点包括：
1.现有几种利润操纵探测方法的效果比较。在不同的会计政策和监管体制下，利润操纵的动机和操纵的会计科目存在差异，这对识别和理解中国的会计报表操纵非常重要。因此，比较现有的方法，对发展我们自己的方法非常重要。
2.创造适合中国的利润操纵探测方法。重点是从中国利润操纵的动机出发，研究相应的方法和模型对中国上市公司财务报表质量进行监测。
3.一个公司陷入财务困境是否可以事先预测？中国上市公司质量差是经常讨论的话题，然而我们一直没有看到严肃的关于这方面的研究。这本质上是对上市公司财务健康进行分类和预测。
4.上市公司会计报表中财务附录是否有相关信息，如有，那些信息是有用的？
期货投资策略和实证研究
期货投资在很多方面有自己独特的特征。虽然中国期货市场受关注度不如股票市场，但期货市场的实证研究却是非常有意义的问题。
1.从历史数据看，期货交易的风险和收益与股票市场的对比如何？
2.期货市场的投资者行为，包括不同品种的市场参与主体构成差异导致的价格运动行为；
3.基本面因素对中国期货市场的影响。期货收益在多大程度上可以被这些风险因子解释？
风险分类和测量
不同的金融产品常常有不同的风险因子。风险直接影响到资产的收益和定价。固定收益证券，股票，衍生证券和信用等金融产品的风险各自有独特的决定因素和测量方法。西方的研究人员对此进行了大量的研究。中国由于证券市场的规模较小，发展较晚，品种单一，因此对风险的研究相对落后。
NAFE研究重点包括：
1.各类金融产品的风险分类；风险因子在中国现实情况中的对应物；
2.风险的水平衡量，不同的风险种类适合于不同的衡量方法，采用相对水平和绝对水平的衡量各有利弊，这里需要我们对不同的品种采用最贴切的衡量方法；
3.风险预测和控制，主用从统计模型和经济模型出发对各类风险进行预测。
市场微结构研究
市场微结构重点研究交易成本对资产定价的影响。中国很多交易规则对交易价格和交易量都有比较大的影响，但相关的研究一直很少。
NAFE研究重点包括：
1.行为因素对价格形成的影响；
2.交易量中的信息对股票价格的影响；
3.信息不对称对证券价格的影响；
4.短期价格行为影响；
5.内幕交易的价格和交易量行为；
6.价格操纵的价格和交易量行为；
最优指数构造研究
有人评论，“中国股市最大的弄虚作假就是上证综合指数”。（李志林，2002）在一个股权分割的市场，如何构造一个反映理性投资和长期投资的市场基准指数至关重要。学术界普遍使用的所有上市公司价值加权和算术平均指数通常只适合于学术研究（《CCER指数数据库》），但对指数型投资却并不适合。鉴于中国证券市场长期基本面的向好，指数投资也许具有特别重要的意义。
NAFE研究重点包括：
1.现有各个指数的表现评价；
2.如何构造具有商业价值的新指数；
3.指数投资的业绩和风险因素；
投资策略和技术分析研究
投资策略在行为金融学视角下重新获得了新的发展动力。
NAFE研究重点包括：
1.市场中各种异常现象在中国市场环境下是否存在，其机理如何？
2.各种根据行为理论制定的投资策略能否盈利？
3.改进的技术信号预测方法（神经网络，小波滤波）能否获利？
