我的PE观：新团队（GP）的募、投、管、退
3月19日下午，德澄股权投资有限公司董事长、经济学院专业学位兼职导师李军博士来到学院，为金融专硕的同学们主讲了一场题为“我的PE观：新团队（GP）的募、投、管、退”的讲座，与同学们一起分享他做PE的心得体会，对中国目前的PE现状作出独到解析，引领同学们从另一个角度认识中国PE。
李军毕业于复旦大学经济学院，获经济学博士学位。历任上海浦东发展银行总行公司金融部见习总经理、闵行支行行长助理、上海证券有限责任公司研发中心总经理、海际大和证券（中日合资）副总经理、上海银行总行战略管理部总经理兼上市工作小组组长。现任德澄股权投资有限公司董事长。
PE基本运行框架
李军老师首先介绍了国外成熟PE的基本运行框架。出于避税考虑，各国的PE普遍采取有限合伙制，我国目前民间PE也大多采取这一组织形式。他认为，最佳的PE团队是由有经验的实业家和优秀的金融师、律师等专业性服务人才组合而成的，这是美国PE探索发展了50年的经验成果。而PE最开始在各国出现是基于一种盈利机会，如美国的KKR紧随并购浪潮，我国PE这几年Pre-IPO的模式则是因为我国一、二级市场价差大，存在套利空间的机会。
新团队的募、投、管、退
在募资环节，李军老师认为历史业绩是说服LP投资的一个重要因素。但对于新团队而言，并无历史业绩可参考，启动资金和前期成本由谁来承担就成为开始做PE的一个难题。在LP投资后，如何保障LP履行出资承诺，LP与GP之间关系的约束管理同样是一个难题；在投资环节，他认为首先要有项目储备池，在此基础上最关键的是建立判断项目的标准。在此阶段，需有一定的容错率，投资人最应注重的不是最初的决定，而是如何根据情况的变化对自己的投资进行调整，同时做好深入全面的尽职调查；在投后管理阶段，PE要在管与不管的事项间寻找平衡点，应在企业需要时提供帮助，并把决策权留给企业。根据台湾的一项追踪调查显示，被投企业最需要PE在财务、人事、法律三方面给企业提供帮助。为了规避风险，一定的监控也显得非常必要；最后是退出阶段，PE常用的退出方式包括IPO、管理层回购、股权转让、兼并收购、清算等。他指出，如何退出是PE机构最核心的部分，它决定了其筹资、投资、投后管理各个环节的具体设计，是最为体现技术和水平的所在。
在讲座最后，同学们就“PE行业是否适合应届毕业生”、“如何选择和设计退出机制”、“如何寻找和确定基石投资者”等话题踊跃提问，李军老师凭借其在行业内的深入历练和丰富经验逐一作了专业解答。
“对赌协议”的是与非，最高法院“一槌”能够“定音”吗？
2013年3月29日下午，锦天城律师事务所合伙人、专业学位校外兼职导师李云先生在经济学院205报告厅与金融专硕的同学们一起畅谈“法与金融”，与同学们分享了自己对于法律与金融的认识，并讲解分析了躁动一时的海富公司和世恒公司的“对赌协议”之争。
法律认识
李云老师首先指出，理解法律，应有法律的视角，要学会换位思考。他以一首唐诗“春种一粒粟，秋收万颗子；四海无闲田，农夫犹饿死”为例，生动地引入这个理念，并讲解了什么是法律、法律的作用以及如何运用法律。
案例分析
李云老师通过海富公司投资世恒公司这个案例引出自己讲座的副标题——“对赌协议”的是与非，最高法院“一槌”能够“定音”吗？从投资者的角度分别以“估值、投资资金用途、要求、回报”四个问题引领同学们思考案例。
整个案例的争议焦点在于第二项业绩目标的约定：“世恒公司2008年净利润不低于3000万元人民币。如果世恒公司2008年实际净利润完不成3000万，海富公司有权要求世恒公司予以补偿，如果世恒公司未能履行补偿义务，海富公司有权要求迪亚公司履行补偿义务。补偿金额=（1-2008年实际净利润/3000万）*本次投资金额。”这个约定是否有效？应该怎样承担违约责任？在一审判决中，甘肃分院认为约定违背合营法第八条净利润应按各方注资比例分配，并损害了公司及债权人的利益而判合约无效且目标公司、股东及其法人代表无补偿责任；海富公司以合约不涉及净利润比例分配为由上诉，在二审判决中，甘肃高院认可约定未涉及利润分配，业绩目标有效，但补偿责任无效，因其约定实则是保底收益条款，使得海富公司的行为表面是投资，实则借贷，并判定目标公司按同期贷款利率返还海富公司充入资本公积内的款项。这个判决引起了各方争论，最后最高法院进行提审。最高法院认为二审判决错误，因其判决超出了诉讼请求，约定确实损害了公司及债权人的利益，目标公司可不进行补偿，但迪亚公司补偿并不损害目标公司及债权人的利益，是合理的，且是当事人真实意见表示，因而是有效的。最终，由迪亚公司对海富公司进行了补偿。
通过此案例，他强调，在投资过程中不能过度依赖对赌协议，更应注重投资理念，在设计对赌协议时要做到公平可操作。
本场讲座，李云老师从法学角度切入金融，有效弥补了部分同学知识领域的短板，同时提醒同学们要不断拓宽求知领域，提升自身的综合素养，增强未来的竞争力。
