转型过程中金融发展和开放的作用_来自中国的经验

摘要：金融市场和金融机构的发展与经济增长密切相关，这一点学术界已经达成了共识。然而在中国，尽管1978年至2003年期间GDP年真实增长率达9.4%，金融部门依然效率低下，金融改革也相对滞后。本文使用1978年至2003年的宏观数据，在VAR框架下分析了经济增长、银行贷款和FDI之间的长期关系。实证结果显示，如果不考虑结构变化，中国银行系统贷款总量与GDP之间不存在稳定的协整关系，但过去25年银行业的发展确实显著促进了中国经济增长。对数据的进一步分解显示，非国有银行的贷款虽然总体贷款规模较小，但作为金融系统中较有效率的部门对于经济增长的贡献更为明显。虽然1978年到2003年外国直接投资(FDI)与经济增长也存在正协整效应，但由于资本控制政策和中国金融市场的独立性，这种效应对于国内金融市场对经济增辉得脏作用要小很多。

关键词：金融发展　增长　协整　结构变化

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