Contracting with a Short-run Impatient Agent under Incomplete Information

南京大学经济学院斯密论坛第146期学术简报

Contracting with a Short-run Impatient Agent under Incomplete Information

报告人： 颜建晔 博士 法国图卢兹大学经济学系

主持人： 范从来 教授 南京大学经济学院院长 教育部长江学者特聘教授

2011年2月21日14点，商学院安中大楼302教室里，由经济学院学术工作小组举办的斯密论坛第146期：Contracting with a short-run impatient agent under incomplete information如期举行。

本次论坛很荣幸地请到法国图卢兹大学经济学系颜建晔博士为大家介绍Contractingwith a short-run impatient agent under inco- mplete information。本次论坛由南京大学经济学院院长范从来教授主持。

首先，颜建晔博士提出，由于消费者存在一定的不理性行为，相比厂商而言，个人消费者更难抵制诱惑，因此作为理性的以利润最大化为目标的厂商，在长期的市场实践中学会了如何将个人消费者的不理性因素反映在其定价方案中，因而产生了非对称的合同设计。

由于大量的实践和实验证据表明企业的跨期决策不受短期尽早消费偏好（Short-run impatience）的影响，而个人决策者会严重受到它的影响，因此为了研究厂商的非对称合同设计，颜建晔博士提出通过准双曲线贴现（Quasi-hyperbolicdiscounting）参数化个人决策者的短期尽早消费偏好（Short-run impatience）和时间不一致性（Time-inconsistency），即通过动态的方法来研究消费者的不理性行为。

其次，颜建晔博士介绍了两种运用于不同行业的定价因素：逆向选择（Adverse Ｓelection）和道德风险（Moral hazard）。

第一种定价因素法是逆向选择。逆向选择主要运用于投资品（Investment good）领域，投资品是指需要消费者当期付出努力成本，而仅仅给消费者带来延迟利益的产品，这种消费类似于个人长期投资。健身俱乐部、健身房和康复中心这样一类的行业称为投资品行业。由于消费与利益获得之间存在时滞（Time lag），具有时间不一致性的消费者的消费选择会受到影响。颜建晔博士以健身俱乐部为例，介绍了三期投资品时间设置定价模型（The timing setting of an investment good pricingmodel）。在该模型第一期时，消费者需要做出的是长期决策，而在第二期时，消费者做出的是短期决策。在第一期，如果消费者接受健身俱乐部的服务，需要先付入门费，如果不接受，则不用付任何费用。在模型第二期，消费者需要决定是否进行消费，如果进行消费，则需要再付参与费。直到模型第三期，消费者会作出是否具体消费的决策。

关于厂商的定价策略，颜建晔博士还介绍了Della Vigna and Malmendier （2004）发表的文献。该文献假设公司和消费者之间的信息是对称的，从事投资品行业成熟的公司通过时间偏好来应对个人不理性的行为。该文献最重要的发现是：低于边际成本的每次使用价格（Per-usage price）吸引短期消费者在健身俱乐部的短期消费，而较低的每次使用价格造成的损失可完全由消费者在第一期付出的入场费弥补。但颜建晔博士指出：由于信息不对称，公司并不知道消费者的消费偏好，并不能准确定价。因此，当垄断投资品厂商面对准双曲线贴现消费时，信息不对称会对厂商的定价造成影响。颜建晔博士以具体的模型为例，在模型中引入了信息不对称。通过模型分析，颜建晔博士认为时间不一致性会使最优价格低于边际成本，而信息不对称则会使次优价格高于最优价格。因此，具体的价格高低取决于时间不一致性和信息不对称这两个因素对价格不同方向的综合影响。因此在信息不对称的情况下，厂商的定价并不一定低于边际成本，这也比较符合现实中投资品行业的定价。

在该模型的基础上，颜建晔博士还分析了消费者的个人未来利益与厂商利润和社会福利的关系，并指出当消费者是极度短期尽早消费偏好时（Extremely short-run impatient），一定程度的时间不一致性会增加企业利润。而社会福利仅受信息结构的影响，不受消费者时间不一致性的影响。

接下来，颜建晔博士介绍了第二种定价因素道德风险。在分别介绍DellaVigna-Malmendier (2004)、Esteban-Miyagawa (2006)和Esteban-Miyagawa-Shum (2007)的相关文献后，颜建晔博士介绍了道德风险模型框架（Moral hazard modeling framework）。该模型分析了具有风险中性和时间一致性的委托人(The principal)需要一个代理人（The agent）来执行一个具有风险的项目，在将利益返回给委托人后代理人会获得一定的补偿。而对代理人的评估和补偿主要取决于代理人归还给委托人利益的大小。

此外，颜建晔博士介绍了代理人的“天真程度”（naivety）对合同定价的影响。“天真程度”越高，代理人认为自己将来行为的理性程度越高。通过模型将代理人的“天真程度”参数化后，颜建晔博士指出，代理人的“天真程度”增强了时间偏好和风险的互补性。并且，在将信息不对称引入模型后，颜建晔博士指出，在不完全信息条件下，厂商的利润并不一定随消费者的“天真程度”增加而增加，这取决于信息不对称的程度，即消费者的“天真”对厂商来说并不一定都是件好事。

最后，颜建晔博士分别对逆向选择和道德风险作了总结，并提出了相关展望。

斯密论坛第146期.pdf