学习布朗直接注资金融机构

9月，当美国政府任由雷曼兄弟破产时，我曾写道，美国财政部长保尔森是在玩金融的俄罗斯轮盘赌（注：即在左轮手枪的六个弹膛中随机放入一枚子弹，然后对着自己的脑袋扣动扳机）。而这枚子弹——雷曼的破产，使得本来就深陷危机的全球经济形势更加严峻。

雷曼破产的影响在接下来的几天迅速显现，但政策制定者们已经差不多浪费了四周的时间。后来他们终于明白事实：他们最好立刻拿出措施，尽快地合作行动，否则世界经济将面临大萧条以来最大的衰退。

美国政府行动滞后

这场危机始于房地产泡沫的破灭，导致大规模抵押贷款违约，给许多金融机构造成巨大损失。资本的缺乏使银行开始收回资金，资产价格进一步下滑，导致进一步的损失。最初的冲击由于后续效应越发严重，这就是“去杠杆化”（注：一个公司或个人减少使用金融杠杆的过程。把原先通过各种方式或工具“借”到的钱退还回去的潮流）的恶性循环。另外，对银行的不信任及银行间的互相不信任也加剧了这个恶性循环。

在雷曼破产之后，这种螺旋式下滑仍在加剧。面对这样的危机，在前期，世界两大金融强权美国和欧盟都未拿出有效的措施。

欧盟，由于缺少一个共同的政府，很难统一行动。各个国家会制定自己的措施，缺少相应的协调，此时美国应该处于一个更强势的地位。当保尔森宣布他的救助计划时，市场确实有短暂的乐观情绪。但是人们很快明白，这个计划缺少理智的清晰度，而这正是计划的致命之处。保尔森提议从银行那里购买价值7000亿美元的问题资产（与抵押贷款相关的“有毒”证券）。

但许多经济学家都认同，保尔森应该提议的是直接对金融机构注资，即美国政府以获得部分股权的方式，向金融机构提供他们商业运作必需的资金，以防止螺旋式地进一步下滑。这种常常被称为“注资”的临时性的部分国有化，是很多经济学家提倡的危机解决方案。《泰晤士报》的消息指出，这也是美联储主席本·伯南克私下偏爱的解决方案。

但是，当美国财政部长亨利·保尔森宣布他的7000亿美元救市方案的时候，他拒绝了上述显而易见的途径，他说：“那是当你失败后采取的举措。”取而代之的是，他要基于他的理论呼吁政府购买“有毒”的抵押支持证券，实际上，他的理论是什么从未明确过。

英国政府开了个好头

另一方面，英国政府的行动却显示出清醒的头脑。10月8日，英国政府宣布拿出500亿英镑购买大型金融机构股份，实施银行部分国有化改造，还同时承诺将为银行系统提供大约2500亿英镑的担保，而英格兰央行则将提供额外的2000亿英镑短期借贷，使作为金融机制的决定性环节的银行间借贷重新正常运作。

在直指问题要害后，英国政府以超乎寻常的速度着手解决问题。第一笔承诺的专项资金在10月13日得到落实，仅仅是在方案公布的5天后。

虽然伦敦是世界最重要的金融中心之一，但英国的经济规模远小于美国，英国央行也远没有美联储和欧洲央行的影响力。我们并不期待英国在此次危机中扮演一个领导人的角色。但英国政府却已经表明了他们愿意对此次金融危机进行清晰的思考，并根据思考结果拿出及时的措施。这种兼具清晰和果断的行动恰是其他西方国家政府所缺乏的，特别是美国政府。

是英国首相戈登?布朗拯救了世界金融体系？现在这样说也许还为时尚早，但不过，我们确定的是布朗先生和英国财政大臣阿利斯泰尔·达林已经为全球性的救市计划定调，其他发达国家也打算附和。

现在的问题是行动是否太晚，步伐是否太小，我不这样认为。现在美国和欧盟需要做的就是说：“是的，布朗先生。”英国的计划不是最完美的，但是却是现在经济学家公认的现有的最佳范本。

在周日的欧洲首脑特别会议上，欧洲大陆的主要经济体实际上宣布他们准备跟从英国的领导，向银行业注资数千亿美元以担保银行债务。正如我们所知，接着，美国财政部的官员们也说，他们打算仿效英国的做法。保尔森先生在无疑被浪费了宝贵的几个星期后，同样转移航向，开始计划收购股权而不是坏的抵押贷款，尽管他依然行动痛苦而缓慢。

如我所说，我们仍然不清楚这些行动是否将收到长期的成效。但说到政策，它归根到底是由对需要做什么的敏锐观察驱动的，那么为什么敏锐的观察不得不来自伦敦而不是华盛顿呢？保尔森先生起初的反应是被其整个思想体系所扭曲的。他效力的政府秉持的可以被概括为“私人的是好的，公共的是坏的”政府哲学，必然使得他难以直面对金融部门实行部分政府所有制的需要。

无论如何，对世界经济来说幸运的是，戈登?布朗和他的政府做得明智。也许他们将为我们度过危机指条明路。